《別把高收益債基金當定存》
這是11月份我在Money雜誌的專欄，來聊聊台灣投資人對高收益債堅定不移的熱愛⋯，高收益就等於投資界的高富帥嗎？嗯，如果你這麼想，可能就誤會有點大了。辛苦掙來的錢，當然要愛的瘋狂更要愛的理智喔❤️
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十月的股災，把很多投資人嚇到了，我卻被另一件事嚇到了，那就是台灣投資人對高收益債擁有堅定不移的愛。今年來台灣高收益債基金規模幾乎月月創歷史新高，累積淨流入達3000億元，反觀美國的高收益債券基金規模在近三個月流出2.6%，是最大淨流出的基金資產類別。便可看出台灣人「死忠」的性情。
但這到底是真愛還是溺愛? 愛上高收益就等於愛上高富帥嗎？很多投資人可能會回答說，「沒有啦，只是把它當做大仁哥，是穩定守侯資產的類定存」，但是，真的有這麼穩嗎？
從2010年初以來，境內高收益債券基金迅速成長，從117億台幣成長至2136億，成長了18倍之多。境外高收益債基金從393億台幣成長至1.22兆台幣，對照現在境外基金銷售總規模3.36兆台幣，占了36%，也就是說平均每位投資人持有100元境外基金中，有36元就放在高收益債券基金。
台灣投資人有多愛它的高利息，正反應台灣利率有多低。大家可能都快忘了，很久很久以前台灣活儲利率高達4%以上，股民大部分錢放活儲，少部分拿去玩股票，生活愜意的很。但自從2003年1月開始，台灣銀行將活儲利率從1.35%降至0.9%，之後又繼續調降至0.75%，台灣就開始步入低利率時代至今。
很多人可能會問，2004年美國開始升息後，台灣不是也有跟著升息嗎？真相是，台灣金融機構吃了存款戶的豆腐很多年了。台灣雖然跟著美國升息，央行的重貼現率從2004年的1.375%調升至2008年的3.625%，總共調升2.25%之多，但銀行一年期定存利率從1.4%調升至2.735%，調升1.335%，調幅僅為央行利率調幅的6折而已!
而銀行的活儲利率在那波升息期間，絲毫未動！你沒看錯，一點都沒有調整。由於活存是銀行最龐大的負債，只要一調升利率，就會大大影響銀行獲利，所以面對升息循環，銀行有志一同都不太調整活儲利率，央行也沒有督促銀行調動，使得台灣民眾陷入低利率的困境。
投資人自然會尋找出路，於是高收益債基金便成為替代低利率的商品之一。銀行理專推銷高收益債券基金，首推它的高利息，從2000年以來，高收益債的平均利息為9.38%，現在還有6.47%，和1%左右的定存利率相比真的很誘人。理專通常的銷售手法是，「反正它的利息很高，平常沒事就收利息啊，雖然債券價格會變動，但是靠利息來補就好了，很難賠錢啦。」
但是，如果你真的覺得高收益債永遠不會賠錢，忽略了可能的風險，甚至把高收益債當作定存看待，可就大錯特錯了。
可以從兩個簡單指標，來判別高收益債的投資風險：
1. 利息水準：當殖利率高時，保護價格下跌的能力較強；當利率變低時，保護價格下跌的能力較弱。
從下圖可以發現，目前高收益債的利息6.47%已接近歷史新低的水準，這代表高收益債最好的時光已經過去了。債券總報酬等於債券價格變動率加上利息收入，在不考慮企業破產下，只要高收益債券整體價格下跌超過6%，就可能會把利息都賠光變成負報酬。萬一所投資的債券破產，就更慘了。
2. 看高收益債和股市及債市的相關性：當美國股市跌或美國公債價格下跌，若高收益債沒什麼跌，就代表高收益債很抗跌，此時可以繼續持有；但如果美國股市下跌或公債下跌，高收益債跌幅也不小，就代表市場已經不認同高收益的護本能力，此時就應該減碼。
事實上，敏感的投資人應該有發現，今年高收益債好像漲不太動，而且受到股市和債市的影響都很大，當股市下跌，公債價格下跌，高收益債價格也會跟著下跌，因此今年以來總報酬率才2%多（利息6.47%-價格下跌4%），跟過去動輒5~8%相差甚多。
這也代表，雖然高收益債還未步入空頭，或許我們還可期待即將到來的高收益債元月行情，但最好的時光已經過去了，投資人還是得適時關心高收益債的走勢，愛的瘋狂總是不如愛的理智，你覺得呢？
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